钢铁市场周度观察：黑色系商品价格，超跌后修复但基本面压力不减

时间：2024-06-20 来源：坤德钢板网

摘要：上周黑色商品各品种均价虽继续下跌，但跌幅明显收窄。在经历两周价格快速下跌后，市场看空情绪释放：其中，在铁矿价格指数从122美金/吨最低跌至103美金/吨，创下15%的跌幅后，市场主流观点铁矿价格估值偏低，短期内或已见底，但对其反弹空间仍缺乏信心。

上周黑色商品各品种均价虽继续下跌，但跌幅明显收窄。在经历两周价格快速下跌后，市场看空情绪释放：其中，在铁矿价格指数从122美金/吨最低跌至103美金/吨，创下15%的跌幅后，市场主流观点铁矿价格估值偏低，短期内或已见底，但对其反弹空间仍缺乏信心。

黑色系商品在快速下跌后，市场情绪喘息修复，但由于基本面缺乏新的利好驱动，市场价格或在短暂小幅回调后，重回跌势，并不排除破前低的可能。

本轮黑色系价格下跌部分原因是淡季用钢需求转弱后，螺纹开始累库所致。但跨品种分析价格变化，铁矿跌幅远大于钢材跌幅，表明本轮下跌中内外盘市场情绪转弱的作用也不可小觑：五月市场热炒以有色为代表的大宗商品再走牛的叙事逻辑中断，拖累铁矿跌幅超过钢价跌幅，反映了铁矿的国际化市场属性。

六月中下旬，中外市场将处于政策和数据观察期，部分未发布数据的影响或可能的政策举动已被市场预期消化。因此，情绪驱动的价格变化或将逐步过渡到市场基本面驱动，在供应端产量高位盘桓和下游需求偏弱的压力下，黑色系价格或将再度走弱，原因在于：

1、电炉谷电成本仍有下降空间。近期，废钢供应量在“反向开票”政策顺利推进下逐步回升，抑制废钢价格上涨空间（华东部分钢厂计划继续提降废钢价格），作为最低螺纹钢生产成本的电炉谷电成本约在3510元附近：以螺纹钢价格3600元作为成本底部支撑并不牢靠；

2、铁水供应高位下钢厂持续累库，或可能主动减产。近两周钢材累库主要集中在钢厂厂库端：目前钢厂厂内五大材库存已超去年同期水平。高供应下钢厂持续累库，叠加钢材生产利润受挤压，钢厂或将主动减产，届时再次下压原料价格，引发钢材成本下移，开启新一轮负反馈；

3、下游用钢需求仍在走弱。近两周受天气、高考和环保影响，螺纹钢需求持续超预期回落。虽然高考影响结束，但据了解上海环保督察将延续至6月20日，叠加南方降雨和北方异常高温天气，需求难言起色。同时，Mysteel调研持续反馈目前工地资金短缺仍是持续形成和保证实物工作量的最大瓶颈；

4、外部环境偏弱趋势未转变。尽管近期国外无相关数据发布，但欧盟计划对华电动汽车进口最高加征关税38.1%，以及美联储年内只降息一次的概率提升，外部宏观环境仍在继续走弱。

目前市场仍是利空因素多于利多因素。因此，黑色系当下的价格上涨的核心是超跌后的修复性反弹。基本面来看，在高供应压力充分缓解，或者需求端明显好转前，黑色系价格保持弱势下跌。